從去年11月份向公眾公開征求意見以來，在度過了股市跌宕、熔斷夭折之數月后，在新三板各項數據頂住了壓力的背景下，新三板分層政策終于得到了充分的醞釀，即將在5月份正式出臺實施。

落地在即，翹首期盼。在注冊制改革時機不成熟、戰略新興板大勢已去、新三板轉板制度短期落地可能性小的情況下，新三板分層制這一橄欖枝的拋出，無疑給正在等待新一輪政策紅利的資本市場又一次施展拳腳的良機，也是進一步推動構建和完善多層次資本市場的重要之舉。

眾所周知，作為中國納斯達克的新三板，已經成為中小微企業登陸資本市場的康莊大道，去年圣誕節掛牌企業數量已突破5000大關，截至今年3月初，掛牌企業數量已達到5800多家，超過A股上市公司總數的兩倍。新三板不僅為滿足中小微企業股份流通需求和融資需求提供了強力支持，同時為VC/PE投資機構爭取多元化投資退出途徑提供了重要解決方案，是私募股權黃金時代中不可缺席、意義重大的資本平臺。

然而，新三板的制度缺陷也一直深受詬病。流動性差、投資者門檻過高、定增套利嚴重、首發機制缺失、不能實行連續競價交易等等，大大影響了市場的健康發展。于是，新三板改革勢在必行，分層政策的首先推出，也僅僅是一個開始，它要為下一步新三板轉板制度的出爐、注冊制的試驗探索作出富有價值的貢獻。

新三板如何分層？

此前方案明確，新三板擬先分為創新層和基礎層，在2015年年報披露截止日（即2016年4月29日）之后，全國股轉系統將根據分層標準（見下文），從目前掛牌的企業中篩選出符合創新層標準的掛牌公司。那么，要進入創新層，需要滿足什么標準？標準有三個：

標準一：最近兩年連續盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元；最近兩年平均凈資產收益率不低于10%；最近3個月日均股東人數不少于200人。

標準二：近兩年營收連續增長，且復合增長率不低于50%；近兩年平均營收不低于4000萬元；股本不少于2000萬元。

標準三：最近3個月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權益不少于5000萬元，做市商家數不少于6家。

新三板掛牌公司只要達到上述三種標準的任意一種，然后還要滿足最近3個月內實際成交天數占可成交天數的比例不低于50%，以及掛牌以來完成過融資的要求，并且符合公司治理、運營規范性等共同標準后，即能進入創新層！

為什么要分層？

由于新三板準入包容度高，各類企業在企業規模、盈利能力、股本以及發展速度上差異較大。推行分層管理，在交易制度、發行制度、信息披露等方面對不同層次企業實施差異化的制度安排，既是為了更好地監管，也是為了給不同企業提供更貼適的服務。因此，處于創新層的企業，勢必要滿足監管方在信息披露、治理結構和違規管理等各個方面提出的更高要求。

從投融資的角度分析，對于企業自身來講，分層有助于企業更容易找到符合自己需求的對家；對于投資者來講，分層可以縮小投資搜尋的范圍和時間，投資行為更為精準、有效。

從整體而言，新三板內部分層作為多層次資本市場體系的進一步細化，內部各層次的互通流轉為未來實施轉板提供有益探索。

分層的意義何在？

如果說，體育賽事常常要分為甲級、乙級等等，那么，新三板分層的意義也不言而喻。